CEO权力对企业股价崩盘风险的影响研究——基于国际经济背景下的沪深A股上市公司的经验证据
Research on the Impact of CEO Power on the Risk of Stock Price Collapse in Enterprises —Empirical Evidence from Shanghai and Shenzhen Listed Companies (A-Shares) in the Context of the International Economy
DOI: 10.12677/ecl.2024.1341469, PDF,   
作者: 金方婷：贵州大学经济学院，贵州 贵阳；代秋杰：西南交通大学交通运输与物流学院，四川 成都
关键词: 国际经济；CEO权力；股价崩盘风险；委托代理理论；信息不对称理论 ；International Economy； CEO Power； Stock Price Collapse Risk； Principal-Agent Theory； Information Asymmetry Theory
摘要: 当前，全球贸易环境紧张，国际经济形势严峻，股市的表现是全球经济健康的晴雨表，而股价的稳定是股市健康发展的基础。本文基于委托代理理论与信息不对称理论，分析CEO权力与企业股价崩盘风险存在的关系，选取2011~2020年我国沪深A股上市公司的面板数据，构建CEO权力指数，并运用该指数进行实证检验。研究发现：CEO权力与股价崩盘风险具有正向的作用关系，即CEO权力的增加会显著提高股价崩盘的风险水平。异质性分析发现，当用不同指标衡量股价崩盘风险时，国有企业与非国有企业呈现不同的表现。进一步研究发现，性别特征和管理层学历特征对上述关系具有调节作用，即女性CEO和高学历管理者有助于削弱CEO权力对股价崩盘风险的作用效果。本文在解释CEO权力的集中对股价崩盘带来风险挑战的同时，揭示了性别和学历的调节作用，为上市公司应对股价波动、厘清公司治理存在的问题以及适应国际经济形势提供了经验证据。
Abstract: Currently, amidst a tense global trade environment and severe international economic conditions, the performance of the stock market serves as a barometer of global economic health, with the stability of stock prices forming the foundation for its sustainable development. This article begins by examining the principal-agent theory and the theory of asymmetric information, analyzing the relationship between CEO power and the risk of stock price collapse. Using panel data from Chinese A-share listed companies during the period from 2011 to 2020, we construct a CEO power index and empirically test its implications. The research findings indicate a significant positive correlation between CEO power and the risk of stock price collapse; specifically, greater CEO power correlates with increased risk of stock price collapse. Heterogeneity analysis reveals distinct patterns between state-owned and non-state-owned enterprises when measuring stock price collapse risk using different indicators. Further investigation shows that gender and educational background within management teams moderate this relationship. Specifically, female CEOs and managers with higher educational qualifications mitigate the effect of CEO power on the risk of stock price collapse. This study not only explains the risk challenges posed by concentrated CEO power on stock price collapse but also unveils the moderating effects of gender and educational background, providing empirical evidence for how listed companies can respond to stock price volatility, address corporate governance issues, and mitigate the impact of the international economic situation.
文章引用：金方婷, 代秋杰. CEO权力对企业股价崩盘风险的影响研究——基于国际经济背景下的沪深A股上市公司的经验证据[J]. 电子商务评论, 2024, 13(4): 2865-2877. https://doi.org/10.12677/ecl.2024.1341469

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