基于因子分析法的文化传媒上市公司经营绩效评价研究

Research on the Evaluation of Business Performance of Cultural Media Listed Companies Based on Factor Analysis Method

摘要: 随着我国文化体制改革的不断深入，文化市场需求的日益旺盛，文化传媒行业面临着新的机遇与挑战，针对文化传媒上市公司经营绩效的评价研究也变得尤为重要。文章选取2023年文化传媒业45家上市公司财务数据为样本，构建经营绩效评价体系，运用因子分析法对样本数据进行降维处理，得出评价结果，之后对我国文化传媒上市公司的财务数据进行分析，从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力4个维度衡量企业的经营业绩。研究结果表明：因子分析法能有效评价文化传媒业上市公司的经营绩效，为投资者和企业管理者提供参考，对企业竞争力及可持续发展具有深远影响。

Abstract: With the deepening of China’s cultural system reform and the increasing demand of the cultural market, the cultural media industry is facing new opportunities and challenges, and the evaluation of the business performance of listed companies in the cultural media industry has become particularly important. The article selects the financial data of 45 listed companies in the cultural media industry in 2023 as samples, constructs the evaluation system of business performance, uses factor analysis to downsize the sample data, comes up with the evaluation results, and then analyzes the financial data of China’s listed companies in the cultural media industry, and measures the business performance of the enterprises in four dimensions, namely, profitability, solvency, operating ability, and development ability. The results of the study show that the factor analysis method can effectively evaluate the business performance of listed companies in the cultural media industry, provide a reference for investors and business managers, and have a far-reaching impact on the competitiveness and sustainable development of enterprises.

1. 引言

伴随着我国国民经济与国民收入的快速增长，人们的生活水平不断提高，消费观念逐步转换，对生活的追求已经从物质层面转向更高的精神层次。因此，文化娱乐成为精神生活中不可或缺的一部分，越来越多的人喜欢通过电视、移动设备、电影院等途径观看影视作品，以获得精神满足。这种需求的增长无形中推动了文化传媒业的发展。《“十四五”文化产业发展规划》指出，到2025年，文化产业体系和市场体系将更加健全，文化产业结构布局不断优化，文化供给质量明显提升，文化消费更加活跃，文化产业规模持续壮大，文化及相关产业增加值占国内生产总值比重将进一步提高，文化产业发展的综合效益显著提升，对国民经济增长的支撑和带动作用将得到充分发挥。因此，研究文化传媒业上市公司的经营绩效，分析其潜在的财务风险，对文化传媒企业在复杂的市场环境中形成竞争优势、促进其与当下经济社会发展深度融合具有重要意义。本文以传媒类上市公司为研究对象，利用SPSS分析工具，以45家传媒类上市公司为样本，运用因子分析法对文化传媒业上市公司的经营绩效进行实证研究，深刻反映我国文化传媒上市公司的经营现状，并对提升我国文化传媒业上市公司的经营绩效提出合理建议。

在对前人研究成果的综述中，我们可以看到多样化投资、国际化研发、组织结构优化、新技术应用等多种提升企业绩效的方法和路径。然而，这些研究在具体的操作路径、量化分析和细节挖掘上尚有不足。本文通过因子分析法，综合考量多种影响因素，力求在评价文化传媒上市公司经营绩效时，减少主观因素的干扰，提供更为客观的评价结果。并以45家文化传媒业上市公司为样本，数据来源广泛且具代表性，有助于全面反映行业现状。本文不仅关注企业的财务绩效，还结合市场表现、创新能力等多维度因素，对文化传媒上市公司进行全方位分析，力求发现企业在经营管理中的优势和不足。运用SPSS软件进行因子分析，通过实证研究的方法，找出影响文化传媒上市公司经营绩效的关键因子，提出有针对性的改进建议。

综上所述，本文希望通过因子分析法对文化传媒业上市公司的经营绩效进行全面系统的评价，揭示影响绩效的深层次原因，并提出切实可行的建议，为文化传媒企业提升经营绩效提供理论支持和实践指导。

2. 研究综述

经营绩效是企业发展的内核，是企业管理效率的落脚点。近年来，学者们对企业经营绩效的研究较为深入，本文通过综述部分代表性文献，探讨了不同研究对企业绩效的贡献与局限性。首先，刘笑萍和蒋依鸣(2022)探讨了企业对外投资对企业绩效的影响。他们的研究发现，尽管投资多元化能够实现资源共享，并发挥规模经济效应，但也会增加交易成本和代理成本，可能会损害企业经营效益[1]。这一研究提示企业在追求多元化投资时，应权衡资源共享与交易成本之间的平衡，避免对绩效的负面影响。然而，该研究在具体量化多元化投资对绩效影响的机制方面还需要进一步深入。刘瑶和张一平等(2022)通过对A股信息技术上市公司的实证研究发现，研发国际化有助于企业与世界行业翘楚进行交流，创造异质性资源，提高竞争地位并开拓市场，从而对企业绩效提升具有正向影响[2]。他们的研究强调了国际化研发的重要性，但对国际化过程中面临的文化差异和管理挑战等具体问题探讨较少，未来研究可以进一步细化这些因素对绩效的影响。在传媒行业，谢媛和李本乾(2022)运用组合评价法研究了传统传媒集团和新媒体传媒集团的竞争力。他们发现，优化组织结构和创新盈利模式是提升传媒企业竞争力的有效途径[3]。然而，研究没有充分探讨组织结构优化和盈利模式创新的具体实施路径，未来研究可以进一步探索这些措施的具体应用。韦庆云(2022)通过资源依赖理论对国有传媒企业进行了实证分析，认为国有传媒企业实施多元化战略可以有效缓解单一业务的业绩压力，从而提升企业财务绩效和经营绩效[4]。该研究提供了对国有企业多元化战略的支持，但对多元化战略实施过程中可能遇到的政策和市场环境变化等外部因素的影响分析不够深入。此外，陈天依(2020)研究了信息技术发展对传媒行业竞争力的影响，认为企业应充分运用5G技术，突破行业知识壁垒，开拓新兴业务，创新商业模式以提高竞争力[5]。虽然该研究强调了技术发展的重要性，但具体如何在企业内部实施这些技术创新，还需要更多实证研究支持。因子分析法因其利用计算模型客观评价企业绩效，能够一定程度上减少主观影响，保证绩效评价的合理性，而广泛应用于多个领域[6]。因此，本文运用因子分析法对45家文化传媒业上市公司的经营绩效进行评价研究，找出影响这些公司的关键因子，并分析其经营过程中存在的缺陷。基于此，本文提出相应的改进建议，以进一步完善传媒业上市公司的经营绩效评价体系。

综上所述，整合各位学者的研究成果，我们发现，不同研究方向和方法为提升企业绩效提供了多种视角和路径。通过对外投资实现资源共享、国际化研发提高竞争地位、优化组织结构和创新盈利模式、实施多元化战略以及运用新技术等措施，均能在一定程度上促进企业绩效的提升。同时，采用因子分析法进行绩效评价，可以帮助企业更加客观地识别和改善经营中的问题，从而推动企业的持续发展。可以在这些基础上进一步的研究，结合具体的企业案例，深入探讨不同策略和方法在实际应用中的效果和挑战，以提供更具操作性的指导建议。

3. 研究设计

3.1. 样本的选取

根据证监会的行业分类标准，文化传媒上市公司涉及新闻出版、报纸、娱乐等行业，剔除一些财务异常的公司，最后得到45家文化传媒上市公司为样本，以各上市公司年报和国泰安数据为数据支持，应用SPSS27.0，利用因子分析法对文化传媒业2023年的经营绩效进行对比分析。

3.2. 指标的确定

选取指标通常要具备全面性、科学性、代表性、客观性等原则，通常来说财务指标是考核企业绩效的主要依据，其反映了企业的经营成果，是整个评价指标体系的核心[7]。本研究在借鉴企业绩效评价相关文献的基础上，从反映财务状况的偿债能力、经营能力、盈利能力、发展能力等方面选取了45家文化传媒上市公司2023年具有代表性的10项财务指标，分别为净资产收益率、净利润率、总资产报酬率、速动比率、流动比率、资产负债率、每股收益增长率、净利润增长率、固定资产周转率、应收账款周转率。

3.3. 模型构建

因子分析法通过对数据进行降维处理，得出相互独立的公共因子，进而研究公共因子对经营绩效的影响，综合经营绩效得分模型为：

$F={\displaystyle \sum _{i=1}^n{a}_i\ast F_i}$ (1)

其中：$F$ 为各企业综合经营绩效得分，$a_i$ 为权重，$F_i$ 为各公因子得分。

4. 实证分析

4.1. 因子分析可行性检验

20世纪初，西方经济学家斯皮尔曼在《美国周刊》中首先提出了“因子”的有关思想理论。因子分析的基本思想是根据相关性的大小，把原始可观察变量分组，使得同组类的变量具有较强的相关性，而不同组的数据相关性较低。通过统计学的方法提取出公共因子，使得公共因子尽可能的包含原始变量的信息，由于公共因子一般远少于原始变量，可以起到降低信息冗余和降维的作用[8]。样本数据因子分析可行性结果为：巴特利特球形检验的统计量值为438.365，对应的P值为0.000，球形检验自由度为45，KMO为0.604。根据Kaiser给出的量度KMO的标准，本研究样本适合做因子分析。

4.2. 提取公因子

因子提取的原则是将总方差解释度达到80%以上，且特征值大于1的因子作为公因子[7]。由表1中主成分分析法的运行结果可知，4个公因子的累计方差贡献率达到84.827%，致使原有变量所丢失的信息量较少，说明这4个公因子能够代表原10项指标进行文化传媒企业经营绩效评价。

Table 1. Total variance explained

表1. 总方差解释

总方差解释
成分	初始特征值			提取载荷平方和			旋转载荷平方和
	总计	方差百分比	累积%	总计	方差百分比	累积%	总计	方差百分比	累积%
1	3.851	38.512	38.512	3.851	38.512	38.512	2.980	29.796	29.796
2	2.267	22.673	61.184	2.267	22.673	61.184	2.348	23.482	53.278
3	1.333	13.327	74.511	1.333	13.327	74.511	2.032	20.319	73.597
4	1.032	10.316	84.827	1.032	10.316	84.827	1.123	11.231	84.827
5	0.763	7.631	92.459
6	0.417	4.173	96.632
7	0.251	2.506	99.138
8	0.041	0.406	99.544
9	0.032	0.324	99.868
10	0.013	0.132	100.000

提取方法：主成分分析法。

4.3. 旋转主因子载荷矩阵及因子命名

为了便于对各因子进行合理解释，本研究对初始因子载荷矩阵做最大方差旋转，旋转后的因子载荷矩阵如表2所示。

Table 2. Rotated component matrix

表2. 旋转后的成分矩阵

旋转后的成分矩阵a
	成分
	1	2	3	4
净资产收益率(X1)	0.967	0.127
净利润率(X2)	0.928	0.188	0.248
总资产报酬率(X3)	0.922	0.199	0.257
速动比率(X4)	0.16	0.89
流动比率(X5)		0.884
资产负债率(X6)	−0.231	−0.778		−0.209
每股收益增长率(X7)	0.187		0.977
净利润率增长率(X8)	0.231		0.966
固定资产周转率(X9)				0.911
应收账款周转率(X10)	0.394	−0.279		−0.495

提取方法：主成分分析法；旋转方法：凯撒正态化最大方差法；a: 旋转在5次迭代后已收敛。

由表2可知旋转后的成分矩阵共4个主成分，分别为F₁、F₂、F₃、F₄，其中，F₁在净资产收益率X₁、净利润率X₂、总资产报酬率X₃方面有较高载荷，相关程度分别为0.967、0.928、0.922，可称为盈利能力因子；F₂在速动比率X₄、流动比率X₅、资产负债率X₆方面有较高载荷，相关程度分别为0.890、0.884、−0.778，可称为偿债能力因子；F₃在每股收益增长率X₇、净利润增长率X₈方面有较高载荷，相关程度分别为0.977、0.966，可称为发展能力因子；F₄在固定资产周转率X₉、应收账款周转率X₁₀方面有较高载荷，相关程度分别为0.911、−0.495，可称为营运能力因子。F₁、F₂、F₃、F₄各因子分别的贡献率为29.796%、23.482%、20.319%、11.231%，累计方差贡献率达到84.827%。

4.4. 因子分析评分模型

由表3的2023年文化传媒业各项原始指标的成分得分系数矩阵，可将提取的公因子得分表示为：

$\begin{array}{c}{F}_1=0.321X_1+0.387X_2+0.33X_3-0.007X_4-0.038X_5\\ -0.115X_6+0.093X_7-0+0.167X_8-0.095X_9-0.117X_{10}\end{array}$ (2)

$\begin{array}{c}{F}_2=-0.012X_1-0.063X_2-0.024X_3-0.317X_4+0.405X_5\\ +0.419X_6-0.124{\text{X}}_7-0.126X_8+0.013X_9+0.02X_{10}\end{array}$ (3)

$\begin{array}{c}{F}_3=-0.027X_1-0.144X_2-0.034X_3+0.003X_4-0.028X_5\\ +0.066X_6-0.015{\text{X}}_7-0.052X_8+0.52X_9+0.536X_{10}\end{array}$ (4)

$\begin{array}{c}{F}_4=0.003X_1+0.026X_2+0.05X_3-0.117X_4-0.14X_5\\ -0.086X_6+0.845{\text{X}}_7-0.402X_8-0.002X_9-0.001X_{10}\end{array}$ (5)

综合函数：

$F=\frac{\left(29.796F_1+23.482F_2+20.319F_3+11.213F_4\right)}{84.827}$ (6)

Table 3. Matrix of component score coefficients

表3. 成分得分系数矩阵

成分得分系数矩阵
	成分
	1	2	3	4
净资产收益率(X1)	0.321	−0.012	−0.027	0.003
净利润率(X2)	0.387	−0.063	−0.144	0.026
总资产报酬率(X3)	0.33	−0.024	−0.034	0.05
速动比率(X4)	−0.007	−0.317	0.003	−0.117
流动比率(X5)	−0.038	0.405	−0.028	−0.14
资产负债率(X6)	−0.115	0.419	0.066	−0.086
每股收益增长率(X7)	0.093	−0.124	−0.015	0.845
净利润率增长率(X8)	0.167	−0.126	−0.052	−0.402
固定资产周转率(X9)	−0.095	0.013	0.52	−0.002
应收账款周转率(X10)	−0.117	0.02	0.536	−0.001

提取方法：主成分分析法；旋转方法：凯撒正态化最大方差法；组件得分。

4.5. 因子分析结果排名

根据上述分析，最终可得出综合因子F的得分，计算各个文化传媒上市公司F值，并将其排名。2023年文化传媒上市公司综合得分排名前15如表4所示。

Table 4. Comprehensive score ranking of cultural media listed companies in 2023

表4. 2023年文化传媒上市公司综合得分排名

公司	F	排名	公司	F	排名	公司	F	排名
新经典	0.84	1	山东出版	0.2	16	中文在线	0.01	31
慈文传媒	0.83	2	中信出版	0.17	17	出版传媒	−0.01	32
果麦文化	0.56	3	长江传媒	0.14	18	中国电影	−0.03	33
光线传媒	0.45	4	中国出版	0.14	19	华数传媒	−0.13	34
中南文化	0.43	5	中广天择	0.13	20	华媒控股	−0.15	35
读客文化	0.39	6	中文传媒	0.12	21	新华传媒	−0.17	36
读者传媒	0.31	7	皖新传媒	0.12	22	万达电影	−0.27	37
世纪天鸿	0.3	8	新华文轩	0.12	23	唐德影视	−0.29	38
中原传媒	0.27	9	中国科传	0.11	24	幸福蓝海	−0.33	39
龙版传媒	0.27	10	凤凰传媒	0.11	25	横店影视	−0.37	40
捷成股份	0.27	11	博瑞传播	0.1	26	湖北广电	−0.46	41
城市传媒	0.26	12	南方传媒	0.07	27	金逸影视	−0.59	42
华策影视	0.24	13	时代出版	0.06	28	华谊兄弟	−1.08	43
中视传媒	0.24	14	浙版传媒	0.06	29	华闻集团	−1.67	44
中南传媒	0.22	15	上海电影	0.02	30	欢瑞世纪	−2	45

从综合得分来看，表4中有31家企业的综合得分为正值，14家企业的综合得分为负值。一般认为，综合得分为正值，代表企业经营业绩良好，而综合得分为负值，代表企业经营业绩欠佳[8]，这说明在这45家传媒上市公司中，新经典等31家公司的经营绩效较好，而出版传媒等14家公司的经营绩效较差。综合得分排名第一的公司为新经典，得分0.84，排名最后的企业为欢瑞世纪，得分−2，说明文化传媒业上市公司间的经营绩效水平存在较大的差异。在本文选取的45个样本中，有两家企业综合得分超过0.6，占比4.44%，有40家企业综合得分介于−0.6与0.6之间，占比88.89%，综合得分低于−0.6的企业有三家，占比6.67%，综合得分情况呈橄榄型分布，说明2023年文化传媒业上市公司整体经营绩效一般。

从盈利因子F₁来看，中视传媒表现最优，得分1.0389，远大于其他样本公司，说明其盈利能力较强。在45家样本公司中，有31家公司的F₁得分大于0，占比68.89%，表明2023年文化传媒业上市公司的盈利状况良好。但是，综合排名第一的新经典在公因子F₁上的得分为−0.312，与单项最高分差距悬殊，说明其2023年度盈利表现欠佳，管理者应对经营管理环节中存在的问题给予一定关注。

从偿债因子F₂来看，45家样本公司中有18家公司得分大于0，占样本总量的40%，表明2023年我国文化传媒业上市公司的偿债能力良好。综合得分第一的公司在偿债能力表现上也是第一，说明其较高的偿债能力促进了经营绩效的提升。虽然F₂并不是方差贡献率中影响最强的因子，但偿债能力对于企业维持合理的资本结构至关重要，也直接影响企业的经营效能。

从发展因子F₃来看，在45家样本公司中，有35家公司的F₃得分大于0，占比77.78%，这表明文化传媒业上市公司的发展能力良好。值得注意的是，综合排名第一的新经典在公因子F₃上的得分为−0.6914，排名为41，与单项最高分差距悬殊，说明其2023年度发展能力表现欠佳，管理者应对经营管理环节中存在的问题给予一定关注。

从营运因子F₄来看，排名最高的企业为慈文传媒，得分5.359，说明该企业短期偿债能力较好；排名靠后的企业为新华传媒、横店影视、金逸影视，得分均在−1.0以下，远低于行业平均水平。在45家样本公司中，F₄得分大于0的公司有18家，仅占40%，这说明2023年文化传媒业上市公司的资金运营周转状况不佳。

5. 结论与建议

5.1. 研究结论

通过对文化传媒业经营绩效进行财务指标描述性统计分析与实证分析，发现因子分析法与财务指标描述性统计所得出的结论基本一致，这表明运用因子分析法进行文化传媒企业经营绩效评价是具有参考意义的。实证结果表明，2023年我国文化传媒业上市公司的经营绩效水平有待提高，综合得分整体呈现橄榄型分布，文化传媒企业之间各项能力差距悬殊，并没有全方位遥遥领先的企业。面对新发展阶段，文化传媒企业应寻求新的盈利点，着手提高运营效率与现金流周转能力。

5.2. 建议

(1) 提升企业内部员工素质。在现如今的经济环境背景下，产业之间的竞争已经渐渐转变成了人才的竞争。放眼整个行业，那些具有很强竞争力的大型媒体公司，他们都有着一支专业而且很出色的工作队伍。因此，在这个过程中，传媒行业要对过去的人员管理方式进行转变，强化对媒体产业的人才培训策略，持续对媒体人才的管理机制进行改进，从而促进媒体产业的人才结构的调整。

(2) 提高产品质量和企业信誉度。随着公众对信息需求的增加，文化传媒企业需要提高其质量和信誉，以满足市场需求和社会需求。具体而言，文化传媒企业应将挖掘潜在市场作为首要任务，不断提升自身产品或服务的品质，以满足公众对信息的需求和期望。同时，文化传媒企业还需要不断加强自身品牌建设，增强市场影响力和竞争力。

(3) 注重多元化发展。文化传媒企业应多元化发展，如信息技术、广告等。通过不断拓展业务领域来扩大自身的业务范围和市场份额，从而提高其市场竞争力和市场份额。同时，文化传媒企业还可以通过收购、兼并、投资等方式来实现多元化发展。

(4) 提升国际竞争力。随着全球化经济的发展，文化传媒企业同样需要全球化布局，扩大其市场覆盖范围，构建全球化的业务网络和推广自身品牌，以提高其在国际市场上的影响力和竞争力。